所謂股權(quán)融資，是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式，引進(jìn)新的股東的融資方式。那股權(quán)融資需要注意什么呢？所謂股權(quán)融資，是指企業(yè)的股東愿意放棄企業(yè)的部分所有權(quán)，通過增資的方式引入新的股東融資方式。股權(quán)融資應(yīng)該注意什么？
1.團(tuán)隊(duì)中沒有一個(gè)人人都信服的老板。
企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心是老板的股權(quán)設(shè)計(jì)。老板不清楚，企業(yè)股權(quán)不能分配。一個(gè)企業(yè)要么從一開始就有明確的老板，要么就有老板。很多公司的股權(quán)戰(zhàn)都是因?yàn)槔习宀磺?，比如真功夫。企業(yè)有一個(gè)明確的老板不一定意味著專制。蘋果、微軟、谷歌、BAT、小米...這些互聯(lián)網(wǎng)公司都有明確的老板。當(dāng)老板不控制公司時(shí)，這些企業(yè)通過AB股計(jì)劃和商業(yè)合伙制度來保證老板對公司的控制。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的決策機(jī)制可以民主協(xié)商，但出現(xiàn)分歧時(shí)，必須集中決策并最終確定。在公司股東會和董事會層面，只有老板對公司有控制權(quán)，公司才能有主人，才不會成為賭徒不停倒賣的牌。只有當(dāng)老板在運(yùn)營底層適度失控，公司才能走出老板的缺點(diǎn)和局限。一些聲稱測試失控的創(chuàng)始人可能不敢冒險(xiǎn)在公司股權(quán)層面失去控制權(quán)。
2.只有沒有合伙人的員工
過去，許多創(chuàng)始人都是孤獨(dú)的。現(xiàn)在，新萬江三駕馬車，騰訊五虎，阿里巴巴十八羅漢...我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的伙伴關(guān)系時(shí)代。創(chuàng)始人不能單打獨(dú)斗，合伙人可以和兵團(tuán)并肩作戰(zhàn)取勝。創(chuàng)始人需要找到能夠在產(chǎn)品、技術(shù)、運(yùn)營或其他重要領(lǐng)域保持獨(dú)立的盟友?？梢院敛豢鋸埖卣f，“創(chuàng)業(yè)伙伴的重要性勝過網(wǎng)點(diǎn)的商業(yè)模式”。實(shí)踐中，很多企業(yè)家問如何做員工股權(quán)激勵(lì)，但很少有企業(yè)家問如何做合伙人股權(quán)設(shè)計(jì)。即使有些企業(yè)家意識到合伙人的重要性，當(dāng)你看到他們公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，你會發(fā)現(xiàn)最高層是慈禧，最底層是義和團(tuán)，他們認(rèn)為的重要合伙人很少持股。創(chuàng)業(yè)，合伙人既要有軟友誼，也要有硬利益，這樣才有長遠(yuǎn)的未來。談友誼沒有興趣，談興趣沒有友誼，都是流氓行為。
3.團(tuán)隊(duì)完全按照出資比例分配股權(quán)。
如果把創(chuàng)業(yè)看作是一場長途拉力賽，那么車手最終能夠獲勝的原因至少包括跑道的選擇、車手的素質(zhì)以及跑車的性能。跑車啟動的那桶汽油當(dāng)然不是取勝的唯一重要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資伙伴的早期投資就像一桶汽油。過去，如果公司的啟動資金是100萬元，投資70萬元的股東即使不參與創(chuàng)業(yè)，也要持有70%的股份，這是常識。目前，只交錢不干活的股東“花大錢占小份”已經(jīng)成為常識。過去，股東分享股份的核心甚至唯一依據(jù)是“多少錢”，錢是最大的變量。目前，人是股權(quán)分配的最大變量。我們看到很多創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)分配是“時(shí)間錯(cuò)位”，公司未來的收益是按照創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)目前的貢獻(xiàn)來分配的。創(chuàng)業(yè)初期，評價(jià)越秀的貢獻(xiàn)并不容易，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)早期的貢獻(xiàn)成為評價(jià)團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)的核心指標(biāo)，導(dǎo)致有錢但缺乏創(chuàng)業(yè)能力和創(chuàng)業(yè)心態(tài)的合伙人成為公司大股東，有創(chuàng)業(yè)能力和創(chuàng)業(yè)心態(tài)但缺乏資金的合伙人成為小合伙人。我們建議專職核心合伙人團(tuán)隊(duì)的股權(quán)分為資本股和人力股，資本股占小部分，人力股占大部分。人力資源要與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)四年全職服務(wù)期掛鉤，分階段成熟。對于總投資不超過100萬的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，我們建議總股本不超過20%。
4.未簽署合伙人股權(quán)分配協(xié)議。
很多創(chuàng)業(yè)公司容易出現(xiàn)的一個(gè)問題是，創(chuàng)業(yè)初期，大家一起努力，沒有考慮自己擁有多少股份，如何獲得這些股份，因?yàn)榇藭r(shí)公司的股份只是一張空支票。當(dāng)公司的資金狀況越來越清晰的時(shí)候，早期的創(chuàng)始成員會越來越注重自己能夠獲得的股份比例。如果這個(gè)時(shí)候討論如何分配股份，很容易導(dǎo)致分配方式不符合大家的預(yù)期，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)問題，影響公司的發(fā)展。所以創(chuàng)業(yè)初期要考慮股權(quán)分配，簽訂股權(quán)分配協(xié)議。
5.合伙人股權(quán)沒有退出機(jī)制。
合伙戰(zhàn)爭最大的導(dǎo)火索之一是根本沒有退出機(jī)制。比如有的合伙人前期投資5萬元，持有公司30%的股權(quán)。半年后，他們因與團(tuán)隊(duì)意見不合而自愿離開公司，或因無能、健康原因或家庭變故而被動離開。離職后，退股合伙人強(qiáng)烈反對退股，理由充分:
(1)《公司法》沒有規(guī)定股東離職必須退股；
(二)公司章程沒有約定的；
(3)股東未就退出機(jī)制簽署任何其他協(xié)議，甚至未進(jìn)行任何溝通；
(4)他賺錢，也分階段參與創(chuàng)業(yè)。
其他合伙人認(rèn)為不回購股份既不公平也不合理。但由于合伙人的退出機(jī)制并未事先約定，依法回購被退出合伙人的股權(quán)也無濟(jì)于事。對于類似情況，我們通常建議:
(1)在企業(yè)的初始階段
合伙人股權(quán)分為資本股和人力股，資本股占小部分(通常在10-20%之間)，人力股占大部分(在80-90%之間)。人力儲備應(yīng)與至少四年的服務(wù)期甚至核心績效指標(biāo)掛鉤。
(2)如果合伙人離開，資本股和成熟的人力股可以由離開的合伙人兌現(xiàn)，但不成熟的人力股應(yīng)回購。
(3)針對我們中國人“談利益?zhèn)星椤钡挠^念，我們建議合伙人首先要充分溝通和了解同波段退出機(jī)制的公平性和合理性，做好團(tuán)隊(duì)的預(yù)期管理，然后再做計(jì)劃落地。
6.投資者控制著公司。
不僅僅是企業(yè)家，還有大量缺乏股權(quán)基礎(chǔ)知識的非專業(yè)投資者。比如我們可以看到，有的投資者投資70萬，創(chuàng)始人投資30萬。股權(quán)剛開始的時(shí)候，是簡單直接高效粗暴的70: 30做的。外部投資者持股存在諸多問題，不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。首先，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)沒有足夠的工作動力，覺得是在為別人工作。其次，沒有預(yù)留足夠的股權(quán)空吸引優(yōu)秀合伙人；最后，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)將投資機(jī)構(gòu)拒之門外，影響了公司下一步的融資。
7.兼職員工發(fā)行大量股權(quán)。
我們可以看到，很多創(chuàng)業(yè)公司都熱衷于找一些身材高大的外部兼職員工來撐門面，發(fā)行大量股權(quán)。但是，這些兼職員工沒有太多時(shí)間投資，也不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)利益與其對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的參與和貢獻(xiàn)嚴(yán)重不匹配，性價(jià)比不高，往往導(dǎo)致專職核心合伙人團(tuán)隊(duì)心理失衡。對于外部兼職員工，我們建議選擇惠州作為期權(quán)，對期權(quán)設(shè)置成熟的機(jī)制(如咨詢周期、咨詢頻次甚至咨詢結(jié)果)，而不是大量發(fā)行股票。磨合后，如果關(guān)系較弱的兼職員工成為關(guān)系較強(qiáng)的全職創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員，公司可以向這些員工增發(fā)股票。
8.給短期資源承諾太多公平。
很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期需要大量的資源來啟動公司的發(fā)展。這時(shí)候最容易對早期的資源承諾承諾過多的股權(quán)，把資源承諾變成公司合伙人。但是，一家創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值，需要整個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)投入時(shí)間和精力很長時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。資源是一個(gè)方面，更重要的是資源的利用。對于只承諾投入資源但不全職參與創(chuàng)業(yè)的，優(yōu)先考慮項(xiàng)目提成，談惠州的利益，比股權(quán)捆綁更合適。
9.沒有為未來員工保留股權(quán)
一個(gè)公司的發(fā)展離不開人才，股權(quán)是吸引人才的重要手段。創(chuàng)始人在最初分配股權(quán)時(shí)，應(yīng)在期權(quán)池中預(yù)留一部分股份，以持續(xù)吸引人才和激勵(lì)員工。原創(chuàng)業(yè)股東按約定比例分配剩余股份，股權(quán)池中的股份可由創(chuàng)始人持有。
10.配偶權(quán)益沒有退出機(jī)制。
直接全職參與公司經(jīng)營管理的核心團(tuán)隊(duì)是創(chuàng)業(yè)伙伴。容易被忽視的是創(chuàng)業(yè)伙伴的配偶，其實(shí)是其背后最大的隱形創(chuàng)業(yè)伙伴。一方面，配偶公平非常重要。中國近年來離婚率一直在上升，企業(yè)家的離婚率可能高于平均水平。根據(jù)中國法律，婚姻關(guān)系存續(xù)期間的財(cái)產(chǎn)屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)，但夫妻另有約定的除外。企業(yè)家離婚的直接結(jié)果是公司實(shí)際控制人的變更。土豆創(chuàng)始人王巍因配偶股權(quán)之爭付出了巨大代價(jià)，影響了土豆上市的最佳時(shí)機(jī)。簡單粗暴地要求企業(yè)家配偶放棄主張企業(yè)股權(quán)上的任何權(quán)利。另一方面又很敏感，處理不當(dāng)，股權(quán)沒有分割，婚姻先離婚。為了保證公司股權(quán)和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，兼顧配偶合理的經(jīng)濟(jì)利益，可以穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)者背后和諧的家庭關(guān)系。一方面，約定的股權(quán)是企業(yè)家的個(gè)人財(cái)產(chǎn)；另一方面，企業(yè)家同意與配偶分享股權(quán)變現(xiàn)收益，從而將金錢和權(quán)力分開。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，高達(dá)60.03%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)未能將金錢和權(quán)力從配偶權(quán)益中分離出來。如果婚姻有什么變化，企業(yè)家也只能甘心賭輸。
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