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對(duì)于投資較大的項(xiàng)目，VC/PE機(jī)構(gòu)甚至可以成立專門的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)關(guān)注企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加大力度提供更好的增值服務(wù)。
當(dāng)然，企業(yè)發(fā)展的階段不同，相應(yīng)的投后管理也不同。從融資輪次來看，各階段的投后管理應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。讓我們看看下面與快樂財(cái)稅業(yè)務(wù)討論的幾輪。大致分為四個(gè)部分:A輪之前，A+轉(zhuǎn)C輪，d轉(zhuǎn)Pre-IPO，IPO及以后。
1A前輪
1.拯救團(tuán)隊(duì)，組建團(tuán)隊(duì)，理順股權(quán)結(jié)構(gòu)。
A輪之前，公司往往團(tuán)隊(duì)配置不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。現(xiàn)階段與其說是投資項(xiàng)目，不如說是投資創(chuàng)始人或核心團(tuán)隊(duì)。對(duì)于早期項(xiàng)目，人為因素起著至關(guān)重要的作用。在團(tuán)隊(duì)種子階段已經(jīng)相當(dāng)完美的項(xiàng)目很少。
對(duì)于大多數(shù)早期項(xiàng)目來說，團(tuán)隊(duì)往往存在缺陷或不足，所以為了更快孵化出高質(zhì)量的項(xiàng)目，管理層需要努力幫助企業(yè)將團(tuán)隊(duì)整合在一起，并給出公平方面的建議。發(fā)展到A輪時(shí)，核心骨干團(tuán)隊(duì)的完善建設(shè)也為后期的爆發(fā)式增長提供了基礎(chǔ)。有的投資機(jī)構(gòu)甚至設(shè)立專門的人才招聘部門，長期為被投資企業(yè)尋找合適的人選。
在孵化器中，經(jīng)常會(huì)遇到這樣的問題，但孵化器和工業(yè)園區(qū)的優(yōu)勢(shì)是資源共享性更高。
2.理清商業(yè)模式
不同領(lǐng)域的商業(yè)模式不一樣。比如處于天使輪或Pre-A輪階段的TMT，應(yīng)該能夠把握核心業(yè)務(wù)，快速迭代，在前期不斷試錯(cuò)業(yè)務(wù)方向和模式。一旦發(fā)展到A輪，產(chǎn)品形態(tài)和模式需要基本穩(wěn)定。此時(shí)，我們需要更加關(guān)注產(chǎn)品的完整性和穩(wěn)定性，包括穩(wěn)定性、完善性和安全性。
在這個(gè)階段，用人單位幫助企業(yè)探索更合理、更有想象力的商業(yè)模式空，降低企業(yè)的試錯(cuò)成本，避免走彎路交學(xué)費(fèi)。
3.對(duì)接融資
對(duì)于前期項(xiàng)目來說，在企業(yè)自身不具備良好造血能力的情況下，融資幾乎是保證企業(yè)資金鏈穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的必要支撐。如果企業(yè)前期有優(yōu)質(zhì)的造血能力，那就最好了。但是，一般來說，前期項(xiàng)目缺乏合理的資金配置，沒有很好的變現(xiàn)渠道，即使盈虧平衡也是好的，所以在這個(gè)階段，資金鏈的斷裂很有可能直接摧毀一個(gè)項(xiàng)目。對(duì)于有造血能力的企業(yè)來說，早期資本介入還是有好處的，比如縮短產(chǎn)品周期，成熟產(chǎn)品，更快地面向市場(chǎng)。
考慮到下一輪投資機(jī)構(gòu)的引入需要一定時(shí)間的接觸和磨合，在這種情況下，管理層和項(xiàng)目方都需要提前做好規(guī)劃，當(dāng)企業(yè)的賬面資金能夠支撐的時(shí)候，當(dāng)然最好在企業(yè)融資之初就做好規(guī)劃，比如當(dāng)企業(yè)的運(yùn)營達(dá)到一定水平的時(shí)候，開始一定的一輪融資而不是因?yàn)樾枰Y金而融資。
估值本身與企業(yè)成長的成熟度和商業(yè)模式的未來發(fā)展空掛鉤，而不僅僅是因?yàn)槠髽I(yè)愿意釋放多少股權(quán)就釋放多少股權(quán)來融資。企業(yè)估值需要有市場(chǎng)合理性，這樣才能在企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化的情況下更好更快地滿足合適的投資機(jī)構(gòu)。然后，投后部門一方面幫助企業(yè)梳理融資方案，另一方面幫助企業(yè)確定投后估值和節(jié)奏。
輪到a+轉(zhuǎn)c了。
1.盈利模式-實(shí)現(xiàn)渠道
現(xiàn)階段，管理層的投后部門一方面幫助企業(yè)完善商業(yè)模式，但更值得深入研究的是變現(xiàn)渠道的打通，即盈利模式的梳理和拓展。即使對(duì)于天使輪來說，盈利模式始終是思考的重點(diǎn)，但在A+輪中尤為重要。
當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展到A+轉(zhuǎn)C輪，合理的盈利模式會(huì)給企業(yè)帶來更多的流量和現(xiàn)金流，大規(guī)模啟動(dòng)造血功能。比如B輪的TMT公司在規(guī)模上已經(jīng)有了一定的優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓴U(kuò)展性和性能效率，以及細(xì)化的處理和實(shí)現(xiàn)渠道。
2.戰(zhàn)略融資
對(duì)于現(xiàn)階段的企業(yè)來說，融資不僅僅是尋找資金，更是尋找符合企業(yè)文化和企業(yè)未來戰(zhàn)略的投資機(jī)構(gòu)，既能帶來資金上的幫助，又能帶來更多資源的補(bǔ)充和支持。在這個(gè)階段，投后部門要對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃有更深入的了解，梳理出符合企業(yè)文化屬性的當(dāng)前用人單位，然后匹配資本，這其實(shí)相當(dāng)于專業(yè)FA的作用。
在資本對(duì)接的過程中，不斷解決管理層的疑惑，梳理企業(yè)未來的發(fā)展方向。在這個(gè)階段，甚至可能發(fā)生必要的轉(zhuǎn)換或跨域擴(kuò)展，但必須仔細(xì)考慮。
輪到3D IPO前了
1.戰(zhàn)略布局
一般是大量資金接手D輪或Pre-IPO。在這個(gè)階段，企業(yè)往往有成熟的商業(yè)模式和良好的利潤增長點(diǎn)?，F(xiàn)階段，投后部門需要協(xié)助項(xiàng)目方進(jìn)行有效的戰(zhàn)略布局，如業(yè)務(wù)并購、補(bǔ)充、完善產(chǎn)業(yè)鏈、準(zhǔn)備上市等。
2.戰(zhàn)略融資或并購
通過并購吸收中小企業(yè)，補(bǔ)充企業(yè)短板，成為現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。必要的戰(zhàn)略融資和M&A將成為本輪后續(xù)投資機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)。從目前的投后管理來看，現(xiàn)階段投后作用開始弱化，更加注重定期跟進(jìn)和資源補(bǔ)充對(duì)接。至于戰(zhàn)略層面，如融資或并購等，需要加強(qiáng)投后管理的深度。
當(dāng)然，被收購也是實(shí)現(xiàn)資本退出的方式之一。一般企業(yè)會(huì)在B輪左右大致確定被收購的意愿和可行性。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到D輪左右，如果要合并，投后部門要協(xié)助對(duì)接行業(yè)內(nèi)或此時(shí)能形成戰(zhàn)略補(bǔ)充的企業(yè)，協(xié)助對(duì)接。
4首次公開募股及以后
與前期相比，IPO的投后管理少了很多，但并不意味著沒有必要。定期的財(cái)務(wù)回訪，以及必要事件的披露和跟進(jìn)，保證了企業(yè)上市后能夠有效成長壯大，從而保障了投資機(jī)構(gòu)的利益。在這個(gè)階段，投后部門更多扮演的是醫(yī)生的角色，定期體驗(yàn)脈搏，確保企業(yè)一直健康發(fā)展。
大多數(shù)公司在IPO后可以有效地戰(zhàn)略性擴(kuò)張版圖，但也有一些公司盲目買入。無論是戰(zhàn)略布局還是投融資M&A，企業(yè)不僅要了解自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還要思考并購后自己的行動(dòng)和增值，無論在商業(yè)模式還是技術(shù)層面，企業(yè)在任何階段都不能停止創(chuàng)新。
綜上所述，我們更愿意把投后部門和企業(yè)直接比作母子關(guān)系，當(dāng)然它指的不是層級(jí)關(guān)系，而是兩者在發(fā)展脈絡(luò)中的相互依存關(guān)系。在不同的階段，父母和孩子的關(guān)系應(yīng)該隨著時(shí)間的推移而調(diào)整。
早期的企業(yè)，就像新生的嬰兒，剛剛開始他們的生活，未來有無限的可能。這個(gè)時(shí)候，母親的護(hù)理和照顧就顯得非常重要，比如幫助種子輪企業(yè)集結(jié)團(tuán)隊(duì)，提供財(cái)務(wù)和法律顧問。
當(dāng)你進(jìn)入青少年階段，你可以在吃喝的時(shí)候照顧好自己。這個(gè)階段你更注重精神的熏陶和培養(yǎng)，防止走彎路，就像Pre-A輪的企業(yè)一樣。20歲時(shí)，孩子的性格和思想各方面都比較穩(wěn)定，所以這個(gè)時(shí)候是控制的大方向，而問候中過多的細(xì)節(jié)很容易適得其反，類似于企業(yè)繞C輪。
人到中年，各方面都成熟了，類似于即將IPO或者已經(jīng)IPO的企業(yè)，可以定期不定期的關(guān)心和問候他們。
來源:廣發(fā)銀行